Управление собственным и заемным капиталом фирмы. Леверидж в финансовом менеджменте
Выгода акционера состоит либо в получении дивиденда, либо в росте рыночной стоимости акции и возможности воспользоваться положительной курсовой разницей.
Сделайте свое заключение о выгодах одного и другого проекта.
Получая дивиденд выгода акционера составит 0,04 долл. на одну акцию. Воспользовавшись положительной курсовой разницей акционер получит выгоду 0,14 долл. на одну акцию. Более выгодно продать акции, воспользовавшись положительной курсовой разницей.
В рыночных условиях типичным считается широкое привлечение заемного капитала. Но и здесь необходимы строгие расчеты выгодности подобных операций. Для анализа в данной ситуации применяется теория финансового рычага (левериджа). Используйте ее в следующем задании:
Задание 4.
На фирме в результате инвестирования средств в размере 1,5 млн. руб. предполагается получение прибыли в сумме 300 тыс. руб. Ставка налога на прибыль составляет 30% (вместе с другими налогами и платежами). Ставка по банковским кредитам - 15%.
Определите ожидаемую рентабельность собственных средств для следующих вариантов, предусматривающих использование:
а) только собственных средств;
б) кредитов в размере 500 тыс. руб.;
в) кредита в 1 млн. руб.
а) 300 000 - 300 000 * 0,7 = 90 000
(90 000 / 1 500 000) * 100% = 6%
б) (500 000 * 15) / 100% = 75 000 - процент за кредит
000 - 225 * 0,7 = 67 500
(67 500 / 1 000 000) * 100% = 6,75
в) (1 000 000 * 15) / 100% = 150 000 - процент за кредит
000 - 150 000 * 0,7 = 45 000
(45 000 / 500 000) * 100% = 9%
Максимальная рентабельность собственных средств составит 9% при условии, что фирма возьмет кредит на 1 млн. руб.
Задание 5.
В процессе управления финансами фирмы необходимо также учитывать эффект производственного (операционного) рычага, который показывает процент получаемой прибыли в расчете на 1% роста реализации продукции фирмы.
Определите эффект производственного (операционного) рычага - ЭПР - для следующей ситуации:
за первый квартал текущего года фирмой произведена 1 тыс. единиц товара, проданного по цене 3 тыс. руб. за единицу. Переменные затраты на производство единицы товара составили 2 тыс. руб., а постоянные - 800 тыс. руб. Допустим за второй квартал произведено 1 100 единиц товара, проданного по той же цене.
Определите: а) ЭПР; б) процент роста прибыли в связи с ростом реализации.
(1 000 * 3 000) - (2 000 + 800 000) = 2 198 000 - прибыль
000 + 2 198 000 = 2 998 000 руб. - сумма покрытия
998 000 / 3 000 000 = 0,99 раза - сила воздействия операционного рычага
(1 100 / 1 000) * 100% = 110% - рост объема реализации
% * 0,99 = 9,9%
(3 000 000 * 110%) / 100 = 3 300 000 руб.
(2 000 * 110%) / 100 = 2 200 руб.
300 000 - 2 200 = 3 297 800 руб.
297 800 - 800 000 = 2 497 800 руб.
(800 000 + 2 497 800) / 2 497 800 = 1,32 раза - сила воздействия рычага
497 800 - 2 198 000 = 299 800
(299 800 * 100) / 2 198 000 = 13,6% - рост прибыли.