Управление инвестициями, оценка их эффективности на уровне предприятия

где i1 - реальная ставка ссудного процента;2 - темп инфляции;3 - вероятность риска.

Для приемлемости проекта должно быть: (NPV >= 0).= (1+0,08) * (1+0,02) - 1 = 0,1016

I = 500 000 + 500 000 + 1 000 000 = 2 000 000

Х = (300 000 * 2) + (700 000 * 3) = 2 700 000

NPV = (1 / (1+0,1016)5) * (2 700 000 - 2 000 000) = 431 497,6

Задание 4. Используя данные задания 3, определите уровень рентабельности проекта

(

Ipt

)

и срок его окупаемости (Т0):

Ipt = ((1/(1+0,1016)5)*2 700 000) / ((1/(1+0,1016)*2 000 000) = 1 664 348/1 815 541 = 0,9

T0 = ((1/(1+0,1016)5)*2 000 000)/((1/(1+0,1016)*2 700 000) = 1 232 850,3/2450980,4 = 0,5

Задание 5.

Известно, что один из важнейших показателей оценки инвестиционного проекта - IRR (внутренняя норма прибыли инвестиций). IRR=i, при котором NPV - (чистая приведенная стоимость) равна нулю.

На приведенном ниже графике 1 обозначьте изображенную кривую:

Ответьте на следующие вопросы:

а) если стоимость привлекаемого капитала (проценты за кредит) больше значения 10 на графике, то будет ли взят такой кредит?

б) если проценты за кредит меньше 10, то будет ли он привлечен?

Если графически изобразить зависимость чистой текущей стоимости проекта (NPV) от коэффициента дисконтирования (RD), то будет видно, что кривая пересекает ось абсцисс в некоторой точке. Значение RD, при котором NPV обращается в ноль, и называется «внутренней нормой прибыли» проекта.

Форма кривой, подобная приведенной на графике, соответствует проектам с инвестициями, осуществляемыми в начале жизненного цикла. В принципе возможна ситуация, когда точек пересечения будет несколько - например, в случае проектов с двумя разнесенными во времени фазами инвестирования. В этом случае рекомендуется ориентироваться на наименьшее из имеющихся значений IRR.

Формальное определение внутренней нормы прибыли заключается в том, что это - та ставка сравнения, при которой сумма дисконтированных притоков денежных средств равна сумме дисконтированных оттоков. При расчете этого показателя предполагается полная капитализация получаемых чистых доходов, то есть, все образующиеся свободные денежные средства должны быть либо реинвестированы, либо направлены на погашение внешней задолженности.

Интерпретационный смысл показателя IRR состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным. В случае оценки эффективности общих инвестиционных затрат, например, это может быть максимальная процентная ставка по кредитам, а при оценке эффективности использования собственного капитала - наибольший уровень дивидендных выплат.

С другой стороны, значение IRR может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе инвестиционной активности и с учетом инвестиционного риска данного проекта, последний может быть рекомендован к осуществлению.

Наконец, третий вариант интерпретации состоит в трактовке внутренней нормы прибыли как предельного уровня окупаемости (доходности) инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект.