Управление собственным и заемным капиталом фирмы. Леверидж в финансовом менеджменте

В соответствии с этой теорией если две компании различаются лишь в способах распределения прибыли, то акционеры фирмы, имеющей относительно высокий уровень дивидендов, должны требовать повышенный доход на акцию, чтобы компенсировать потери в связи с повышенным налогообложением. Таким образом, компании невыгодно платить высокие дивиденды, а ее рыночная стоимость максимизируется при относительно низкой доле дивидендов в прибыли.

Обыкновенные акции, которыми владеет акционер, являются наглядным свидетельством его права собственности на соответствующую долю капитала корпорации. Богатство акционеров определяется рыночной ценой обыкновенных акций корпорации, которая, в свою очередь, отражает качество всего спектра финансовых решений, касающихся инвестиций, финансирования и управления активами фирмы. Основная идея заключается в том, что об успехе любого решения руководства компании можно судить по тому, как оно, в конечном счете, сказывается на курсе акций.

Задание 2.

АО выпустило 10%-ные облигации на сумму 20 млн. руб., привилегированные акции на сумму 5 млн. руб. с фиксированным дивидендом 20% и обыкновенные акции на сумму 60 млн. руб. Допустим, что прибыль АО к распределению 18 млн. руб.

Как она будет распределена:

а) на уплату процентов по облигациям;

б) на выплату дивидендов по привилегированным акциям;

в) на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;

г) если сумма прибыли к распределению уменьшится в 3 раза, то какова судьба дивидендов на обыкновенные акции?

(20 000 000 * 10) / 100% = 2 000 000 - уплата процентов по облигациям;

(5 000 000 * 20) / 100% = 1 000 000 - выплата дивидендов по привилегированным акциям;

000 000 - (2 000 000 + 1 000 000) = 15 000 000 - выплата дивидендов по обыкновенным акциям;

000 000 / 60 000 000 = 0,25 - доход на одну обыкновенную акцию;

(18 000 000 / 3) - 3 000 000 = 3 000 000 - выплата дивидендов по обыкновенным акциям, если сумма прибыли уменьшена в 3 раза;

000 000 / 60 000 000 = 0,05 - доход на одну обыкновенную акцию, если сумма прибыли уменьшена в 3 раза.

Задание 3.

Акционерные компании нередко прибегают к выкупу своих акций на рынке по многим причинам, в том числе для повышения их курсовой цены и уменьшения числа владельцев компании.

Например, некая компания планирует потратить 60% прибыли либо на выплату дивидендов, либо на покупку своих акций.

Какой из вариантов более выгоден акционерам? Заполните табл. 6 целиком и сделайте свой анализ.

Таблица 6. Матрица для расчетов: